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电力设备:景气上升趋势确定 推荐6只龙头股

发布时间:2018-05-13 22:32内容来源:新电力网 点击:

未来的宏观调控无碍行业持续景气趋势。未来预期的从紧调控政策将会引起高耗能制造行业的投资速度放缓,为保证整体国民经济不会受到较大冲击,包括电网建设在内的公用基础事业的投资速度必然长期保持增长态势,判断输变电设备行业仍将长期持续在景气周期上升段运行。

继续坚定看好输变电行业发展前景。展望未来10-20年,持续加大输配电领域投资、提高电网资产占比,是我国电力工业长期发展的必然趋势

认为未来5年行业需求仍可保持20-30%左右的年均增速,行业处于景气周期上升阶段,利润增速将超过收入增速有望达到30-40%。

电站设备步入本轮周期阶段性顶部。火电投资增速明显放缓,出口业务、关停小火电、水电、核电需求将抵抗部分周期性风险;行业需求步入阶段性顶部;新能源设备中风电最有前途,积极关注装备行业。

中国电力设备企业已具备和国际一流企业竞争的实力。国内电力设备企业在保持低制造成本优势的基础上,其技术水平也逐渐具备了国际竞争力;三大动力集团基本垄断国内发电设备市场的同时屡屡斩获海外大单。

乐观判断原料价格走势,未来行业成本压力不大,人民币升值基本是正面影响;新进入者渐多,行业竞争可能加剧,更为看好具备技术优势的高端产品龙头企业和拥有管理优势的优秀民营企业。

投资建议。行业长期景气上升趋势确定,国际比较行业估值仍具吸引力,具备长期投资价值。输变电行业未来年均增长在30~40%左右,维持“强于大市”评级;电站设备行业维持“中性”评级。

电力设备行业回顾与展望

电力投资持续增长投资结构逐步优化

中国经济的快速发展,带来了全社会用电量和电力投资的持续增长。2007年1~10月,全国全社会用电量26726亿千瓦时,同比增长15%,全国工业用电量为20111亿千瓦时,同比增长16.4%;电源建设新增生产能力7270万千瓦,其中水电985万千瓦,火电5943万千瓦,核电212万千瓦;电网建设新增220千伏及以上变电容量11205万千伏安,线路长度23255千米。预计07年底总发电装机容量将突破7亿千瓦;电网投资规模将达到2500亿元左右。

输变电设备——继续坚定看好行业发展前景

长期看好理由:相对电源滞后,行业长期景气上升

输配电与发电资产配比严重偏低,电网投资长期上升。长期以来,国内电力建设中一直存在着“重发轻送不管供”的现象,尤其是开放发电领域投资后,发电和输配电的结构严重失衡。根据有关资料,发达国家中输配电和发电资产的比例约是6:4,05年前我国两者的比例关系是4:6,06-07年新增投资更是达到了3:7,近年来输变电的投资远远落后于发电资产的投资。尽管“十一五”规划电网投资比“十五”翻倍,但是短期内仍然难以扭转输配电资产比例严重偏低问题,未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。

国网公司07年上半年电网项目开工投产规模创历史最高水平,共完成电网建设与改造投资743亿元,同比增长20.3%。根据投资规划,2007年电网投资增速为25%左右,预测“十一五”后三年仍能保持16%的年均复合增长率。

“十一五”是中国电网建设跨越式发展阶段,无疑是投资输配电设备行业的大好时机。

骨干电网长期投资上升肯定高端设备最为看好

输配电设备的总发展趋势是在向大容量、高电压、智能化、组合化、小型化、无油化、免维护和远程故障诊断技术等方向发展,同时信息技术将全面渗透到输配电技术和设备之中。

而从投资比重来看,未来电网投资重点是骨干电网、大城市电网改造,因此输变电高低端设备行业均将面临行业景气,高端设备行业壁垒相对较高,竞争较为垄断,更为看好高端输变电设备。另外,从长期来看,2009年后特高压大规模启动可保证高端设备未来长期需求增长,预计特高压总投资规模超过4000亿元,能够参与到特高压设备市场的公司景气周期更长。

09年之后特高压工程有望大规模启动。现在看来,2009年之前,要启动武高所的特高压试验基地及建设特高压线4条,其中,国网公司旗下“晋东南-南阳-荆门1000kV特高压试验示范工程”、“溪洛渡、向家坝和锦屏水电站±800kV特高压直流送出工程”,南方电网旗下的“云南至广东±800kV直流工程”和“云南昭通-广西桂林-广东惠东1000kV交流”。特高压示范工程的技术积累成熟后,特高压输电工程有望大规模启动。预计到2020年特高压及跨区电网的输送容量将为2.1亿千瓦,其中±800千伏直流约5600万千瓦,另外约1.5亿千瓦由交流网架构成。

未来5年,直流输电即将驶入快车道。根据规划2010年前需开工及在建项目包括国网范围灵宝扩建、东北-华北背靠背联网、西北-华北联网、华中-西北联网、东北300万kW直流输电、葛沪线升级改造;南方电网范围包括贵广二回直流、云广特高压直流。预测未来5年年均有1-2条直流输电工程开工,在国家极力倡导提高国产化率的前提下,云广特高压直流线路国产化率要求达到60%以上,该项目招标基本决定了未来直流市场竞争格局。

中俄特高压直流输电建设提上日程。为加快中俄跨国输电和黑龙江“北电南送”的步伐,中国东北地区的电网建设规划已经提速。中俄之间的电力合作具体方案:第一阶段,继续增大边境输电规模,到2008年建设±220千伏边境直流背靠背工程,从俄罗斯远东电网向中国东北黑龙江省网送电,输电功率为600-720MW,年供电量36-43亿千瓦时。第二阶段,到2010年,建设±500千伏直流输电线路,从俄罗斯远东电网向中国辽宁省电网送电,输电功率为3000MW,年供电量165-180亿千瓦时。第三阶段,到2018年,建设±800千伏直流输电线路,从俄罗斯远东电网或东西伯利亚电网向中国东北或华北送电,输电功率为6400MW,年供电量380亿千瓦时。

能新电力网特高压、直流蛋糕的龙头企业将成为市场宠儿。特高压网架建设、直流输电是电力行业布局的未来方向,从投资看,到2020年特高压交流加直流的投入约为4060亿元,其中交流为2560亿元,直流为1500亿元,2009年之前开工项目金额就超过500亿元。国内高压输变电设备企业尤其是龙头企业,将因能参与新电力网特高压蛋糕而获得更长的景气周期,上市公司中一次设备看好平高电气、特变电工、天威保变、;二次设备看好许继电气、国电南自、国电南瑞。

行业正处于景气周期快速上升阶段

输变电设备行业收入与利润保持同步快速增长。今年以来以变压器为代表的输变电产品继续保持快速增长,变压器前10月产量达到73658万KVA,同比增长24.8%;各输变电子行业收入、利润均保持在30-50%之间的同步快速增长,其中变压器类产品1-8月利润增速高出收入增速约17个百分点,体现了较高的行业景气。

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